股市再度长阳,不急于低吸筹码
分类:股票基金

  □本报记者 田露

    12月5日的“一指长阳”不仅将上证综指拉回到2000点之上,量价齐升的局面更是带动了几乎所有板块的人气,11月以来狂跌不已的食品饮料等消费板块及其他中小市值股票也似乎终结了颓势。值得注意的是,银行、水泥、汽车、煤炭等板块可谓炙手可热,股价表现相比消费股超出许多。整个市场流传的都是“周期股吹起反攻号角”,基金业的公开观点也几乎众口一词唱多周期品种。

  本周五又出现戏剧性场面,在12月4日以来的此轮反弹迷茫反复数天之后,周五再度出现单边大涨的情形。A股市场是否就此突破、后市将更上层楼?中国证券报记者了解到,部分基金公司的确持这种观点,而且强烈看好周期股及一些大盘蓝筹股票;但他们提醒,反弹过程不会一蹴而就,中间还会有波折。然而,另一部分公司则认为,中长期结构性问题没有解决,股指上升空间不大,且年底流动性紧张对股市将有内在制约。总之,公募基金阵营分歧较为明显。

    事实上,根据中国证券报记者了解,基金业内目前仍然分歧明显。部分基金公司包括一些规模较大的公司,对于反弹行情能走多远疑虑重重;在一些基金公司急迫调仓,大举买入周期性股票和高弹性品种之时,另一些基金公司逢高减持周期股,尤其是工程机械类股票。有基金经理直言不讳,“别急着捡便宜筹码。”

  部分公司强烈看好周期股

  □本报记者 田露

  在初始的疑虑和后来的“边走边看”过程中,反弹不断推进。随着周五的大涨,股指累积上涨幅度已逐渐接近10%,而一些热门股票,如银行、水泥等,则更是有迅雷[微博]之势。这一波反弹是否出乎所有人的意料,后市还能延续这种强劲势头吗?

  “超跌反弹而已”

  实际上,就在本轮行情启动之初,就有一些基金公司从各方面因素观察认为,大盘有望结束急跌状态,出现一波反弹行情。例如兴业全球基金发布的相关投研观点就认为,从内部观察来看,11月以来,上证50指数跌幅就小于其他板块,说明大盘蓝筹股票的做空动力已经不足,这是一个预示性的信号;而从估值来看,在上证综指跌破2000点之后,许多传统蓝筹股票的估值已经非常低,具有了较好的安全边际。而观察外围形势,尤其是香港股市,可以发现,许多具有“A+H”股权结构的两地上市公司,已经出现股价倒挂情况,A股股价相比H股股价具有了明显的折价,例如民生银行等。此外,近期宏观经济的企稳迹象比较明显,连续几个月的PMI值都站在荣枯线以上,这也为股市展开一轮反弹创造了良好的基础。

  从公开表态看,多家基金公司追捧周期股的热情跃然纸上,其背后的逻辑是短期经济开始企稳。然而,亦不乏冷眼旁观者:“跌到1900点是完全有可能的”。

  “当然我们一直认为是反弹行情,还不可能发展为反转,总体来看,我们觉得自1949点的股市低点反弹起来,应该整体上将有两、三百点的反弹空间。从板块情况来看,我们还是较为看好周期股的。”近日,兴业全球基金的一位人士这样表示。

  “现在都在调仓买入周期股,从盘面情况来看也是如此。一些股票是在逐渐上涨,量能渐渐放大,这明显是公募基金的买入手法。”一位有着丰富经验的市场人士这样评点道。

  而据中国证券报记者了解,一些基金公司除了对反弹密切关注之外,也与兴业基金一样,强烈看多周期性股票及一些大盘蓝筹股票。其中,有相当比例的公司,在行情启动之初,就已增持了不少幅度的周期性股票。

  自从12月4日午后从1949点翘升以来,A股已大涨数日,不仅长期盘整的银行股锋芒毕露,水泥、汽车、煤炭、房地产等也均有不错表现。“最近的确在调仓买入周期股,像建材、房地产等跟城镇化主题有关的板块,因为感到整体的市场气氛更有利于这一边。至于这些股票会拿多久,我们可能还是边走边看。”一家规模不大的基金公司人士对记者如是说道。

  不过,周五,一位基金业内人士也提醒道,虽然他们不认为市场将会止步于2000点以下,但是面临股市如此急涨的步伐,似乎还与经济只是逐步企稳、复苏的背景有些不符。因此在近期的过程中,普通投资者还是要保持观察,不宜在大涨过程中急追而上,需要防范急涨之下可能会发生的调整。

  从公开的表态来看,多家基金公司追捧周期股的热情跃然纸上,其背后的逻辑则是短期经济开始企稳。交银施罗德基金[微博]认为,随着经济周期性企稳,企业盈利下调将进入尾声。周期性行业值得关注,操作上可以寻找去库存充分、过去两年产能投放较少、行业趋势显现拐点迹象的周期品行业,以及行业龙头或具有先发优势、具备收购潜力提升市场份额的企业。大成基金[微博]则表示,经济下滑背景下中小市值公司业绩有不达预期的风险。下一阶段仍应回避市盈率较高、市值较小的股票,阶段性地将配置重心向业绩确定的超低估值蓝筹股转移,值得关注的行业包括有色、煤炭、水泥、机械以及房产、医药等。

  基金公司内部分歧重重

  然而,亦不乏冷眼旁观者。国联安优势股票基金的基金经理韦明亮就认为,当前市场出现普涨局面,是因为在市场轮番杀跌后,市场积累了很大的超跌反弹动能。而投资者对今后政策的期待包括城镇化的推进等,使得市场似乎找到了突破口,并在一定程度上改善了对经济中长期前景的预期。市场流动性在年内应该很难出现较为明显的变化,而对宏观经济的中期悲观情绪还会继续,因此市场在短期内继续大幅上涨的可能性并不很大,更可能的情况是维持震荡状态。

  从中国证券报记者近期与各家基金公司交流的情况来看,并非所有的公司都对反弹有着较强的参与热情。一些公司更像是“怀疑论者”,对于大周期中变幻莫测,波动幅度难以把握的反弹景象持规避态度,其中一些基金经理还趁着反弹之势减持了不少工程机械类的周期性股票。这些公司认为,虽然宏观经济有一定复苏气象,但中长期的结构性问题仍然没有消除,我国的经济转型任务依然比较艰巨。而市场在今年持续热捧消费、环保等抗周期性股票后,现在回过头来追捧周期股,并不是因为这些行业或公司内在情况发生了改变,而主要是情绪因素的波动而已。例如一度因为坏账、再融资等问题而备受冷落的银行股,近期俨然成为投资者宠儿,这既与对于银行股的盈利和资产质量的预期有所改变有关,也显然与投资者情绪变化有关联,在这个过程中还是要保持一定清醒。

  “也就是超跌反弹而已。”一位在其他机构任职的投资经理也发表了类似的看法。他认为,短期经济企稳的迹象较为明显,但对A股中长期的表现较为悲观,因为经济结构转型在中长期以内都可能困难重重。“自9、10月份开始,我就开始略微提高仓位,并适度调仓,增持了一些地产、煤炭板块,但幅度并不大,只是试探性的。目前,我已经开始比较谨慎了。”这位投资经理如是说。

  另外有一部分公司相对没有这么悲观,他们认为,股市迎来一波中等级别的反弹是完全有可能的,只是时间还不是现在,估计大概率可能发生在明年一季度。原因是年底时资金往往比较紧张,流动性上不支持股市出现大幅上涨,此外中央经济工作会议即将召开,有一些政策因素还需要等待和观察。言下之意,对于当下的A股市场还较为谨慎。

  而有一些基金公司的步调则更为保守。中国证券报记者了解到,上海一家规模较大的基金公司对于此轮反弹并不看好,公司的相关人士表示,“如果是经济逐步向好,市场不应该是急涨状态,不会出现‘V’形反转,而是缓慢回升,不时震荡往复,成交量逐渐放大。但看上周的股市,显然不是这样。所以要说反弹来源于经济企稳的支持,很难站得住脚,这一次有个10%左右的涨幅,基本也就到头了。”而据记者了解,部分公司已趁着本次反弹,抓紧时间减持手中仓位较重的一些周期性板块,如工程机械股票等,以便应付接下来仍有可能下跌的态势。

  “我们公司内部其实也分歧重重。有悲观的,有比较乐观的,乐观人士中有非常看好周期股的,但也有只是对周期性行业中的部分股票有兴趣。在银行、地产、建材、汽车等方面,还是相对更看好一些。”一位基金公司人士这样告诉中国证券报记者。

  “跌到1900点是完全有可能的。”悲观人士还发出这样的言论。

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  机构“挥别消费股”

  11月以来,消费股的补跌,其实早有迹象显现。在业内人士来看,公募基金未必是抛售主力,跑得最快的可能是私募或券商资管等方面的资金。

  岁末之时,“惨剧”提前上演:曾在上个春节前夕上演的创业板、中小板指数暴跌的景象,此番再度呈现,并且提前到了11月下旬左右。11月初以来,身披“新兴产业”、“消费”、“医疗”、“电子科技”、“节能环保”等各色外衣不等的中小市值股票,也大部分经历了一番急跌。夹杂于其中的,更有塑化剂搅乱的白酒股,其市值曾经高高在上,股价飞流直下让许多机构投资者胆战心寒。

  在上海一家基金公司里,某位中长期投资业绩维持良好表现的基金经理,今年靠着慧眼识珠,精选一系列诸如上海家化、碧水源、酒鬼酒等多只逆市飞扬的个股,使基金净值在今年中期以来加速发力,业绩排名跻身同类基金前三分之一的位置。由于已连续两年保持了这一水准,今年只要还保持在这一阵营中,基金经理成为优秀长跑选手的事实将无可厚非。不幸的是,时间移转到12月初,这只基金本年以来辛苦积攒的超过8%的投资收益已完全折损,还亏损了接近2%。不仅如此,这家公司一只以投资消费类企业为主要特征的股票型基金也击破苦心维持的基金面值,亏损一举扩大到超过7个百分点。这样打击士气的情形,无疑与11月以来消费股、中小盘股票一轮飞速急跌有关。

  在基金经理心痛之外,市场对于消费股补跌的忧虑,其实早有迹象显现。“塑化剂事件可能只是一个导火索,没有这个事件也会有别的‘地雷’出现导致白酒股暴跌。如果你仔细观察的话,自第三季度开始,许多白酒股就已经涨不动了,走势有疲弱的迹象,原因就是获利盘比较沉重,市场恐高。”一位和机构投资者交流较多的市场人士这样表示。

  不过,一念天堂,一念地狱。近两年一直重仓于白酒板块的公募基金大概没有意料到调整之势来得如此迅猛,曾经是A股宠儿的贵州茅台居然会在一个月之内股价下跌接近两成。而相关统计数据显示,自10月8日截至12月6日,申万23个行业板块中整体跌幅(按成分股流通市值加权)最大的即为食品饮料板块,跌幅达到19.53%,此外就是信息设备和餐饮旅游。这些都是基金经理们本年来孜孜以求的抗周期板块。

  “肯定会有一些股票被错杀。不过,公募基金未必是抛售主力,跑得最快的可能是私募或券商资管等方面的资金。这些年来,公募基金的力量其实在弱化,在市场中未必能掀起这么大的波澜;另一方面,我指的这些机构都是考核绝对收益,辛辛苦苦快一整年了,今年拿的都是这些消费股、中小盘股票,一旦出现亏损,投资经理的年终奖金完全泡汤。这种机制下必然要求止损,保住已有的盈利,因此会大量抛售,所以中小盘股票、消费股会出现巨大的波动。”一家基金公司的投资总监向中国证券报记者说道。

  此外,一些重仓于消费、科技等板块的传统封闭式基金,自11月初以来结束了长期盘整局面,基金份额的二级市场价格大幅下跌,有明显的资金出逃迹象。看来,消费股的这一轮深度调整,已波及到市场的方方面面。

  不急于低吸筹码

  业内人士表示,消费股明年第一季度业绩预告或者2012年年报业绩,也许会差于预期,冲击股价。此外,在大盘完全企稳之前,不宜着急增持这些已跌去一定幅度的股票。

  解析起消费股近一个多月来明显弱于低估值蓝筹品种的原因,一位基金经理指出,除了获利盘较多、止损止盈需求之外,市场对于消费股的未来业绩表现也有一定担忧。

  在他看来,一些零售百货、餐饮旅游乃至食品饮料等后周期品种,必然也会受到经济下行的影响,这在草根的、微观的感受中也能略知一二。因此,当明年第一季度这些公司的业绩预告或者2012年年报业绩,说不定也会差于预期,冲击股价。此外,在股市积弱不已的情境下,市场难有品种可以独善其身,因此在大盘完全企稳之前,不宜着急增持这些已跌去一定幅度的股票。

  上海一家基金公司的投资总监也表达了类似的看法。该投资总监近年来对于一些新兴产业如文化传媒、节能环保等方面的股票表现出很浓厚的兴趣,也持有了不少创业板公司的股票,尽管目前一些创业板股票成交十分清淡,引起了他一定的忧虑,但他还是表示,市场下跌过程中泥沙俱下,如果是好的股票,即使一时的成交低迷,他也会坚决持有,哪怕在一定阶段中忍受损受。不过,谈到逢低增持,他表示暂时不会去做,因为大盘没有确认完全企稳之前,这样做还是比较冒失的举动。

  而一家深圳基金公司的人士则透露道,“由于仍然对于白酒股票抱有一定兴趣,近期看到贵州茅台跌破200元之后,忍不住试探性地买入了一点,没想到大盘有一定启动迹象,白酒股却仍然停滞不前。”尴尬不已之后,他们现在的想法是,即使消费、成长有所低估,也得选择更好的时机再进行增持。

  此外,几位基金经理与中国证券报记者交流时均表示,大盘是否完全企稳还值得怀疑,如果是超跌反弹,则可能已近尾声。“这时候要头脑清醒,不要去迎战,也先不要急着去捡便宜的筹码。”一位基金经理说道。

 

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