中工国际前年3个月报点评,股权鼓劲重力足
分类:股票基金

本报告导读:

投资建议。维持预测集团2017/18年EPS为1.37/1.63元,同期比较增长速度为19%/19%,考虑公司国外订单高增、水处理提速、股权慰勉引力足,维持目的价29.58元,42%空中,对应前年22倍PE,维持增持。

    前年前三季度归母净利8.5亿(+19.9%),切合预期。公司订单充沛,股权鼓励落地,维持增持。

    毛利润小幅攀升,经营现金流承压。1)H1营业收入34.9亿(+28.6%),净利5.0亿(+19.6%),Q2营业收入19.9亿(+40.7%),提速鲜明,Q2净利3.0亿(+18.5%),预期前三季度净利增幅百分之十-六成;2)毛利率28.0%(+8.5pct),系工程承包和成套设备板块付钱项目很多,净利率13.1%(-0.8pct);3)时期开销率15.0%(+10.0pct),财务花费率5.6%(二零一七年同一时候-4.6%),系货币的比价损失扩张;4)经营净现金流-16.8亿(-131.1%),系几个档期的顺序处于推行阶段,工程款相当多;5)应收账款占比21.5%(+2.5%pct),系工程承包收入进步所致,资产负债率56.5%(-9.2pct),资金财产减值损失-1.0亿,系收回委内瑞拉玻利瓦尔共和国局地应收账款。

    投资中央:

    海外订单高增,股权慰勉引力足。1)H1新签左券约100亿(+173%),Q2新签公约约合81亿,环比高增322%;2)H1新签国外订单14.4亿加元(约合96亿元),占比96%,截止三月末,国外左券余额89.5亿澳元(约合596亿元),为2014年营业收入7.4倍;3)水处监护人情突破,依托Wat尔/辽宁中华南理艺术大学程集团哈工业余大学学技能优势,二〇一六年成功普洱水系综合治理、吉首水活血库建设等三个种类;4)拟向富含董事长在内的主导管理/业务/本事公司予以2142万份证券期货合作选择权,占总财力1.9%,行权价20.84元/股,行权须求二〇一四-2018/19/20年净利CAGENVISION均一点都不小于15%,ROE十分大于12%,宗旨团队利润即使绑定。

    维持增持,前三季营业收入62.3亿(+24.8%)净利8.5亿(+19.9%)相符预期,揣摸全年净利14.1-16.6亿(一成-四分之一)。订单充沛/股权激励落地,维持预测2017/18年EPS1.37/1.63元,增长速度19%/19%,由于行当全体估价下移,下调目的价26.26元(原29.58元),百分之三十三上空,二〇一七年19倍PE,维持增持。

    业绩稳健切合预期,付账受益推高毛利率。1)在资本减值冲回减弱0.9亿/长势损失扩展背景下,前三季度归母净利增厚1.4亿元,首要来源于营收增加;2)Q3营收27.4亿,Q1/Q2/Q3同期相比较15.4%/40.7%/20.3%,Q3净利3.6亿,Q1/Q2/Q3同期相比21.4%/18.5%/20.3%,在2018年各季基数渐渐加多情状下保持平静增进;2)毛利润27.6%(+9.4pct),Q1/Q2/Q3为21.6%/32.8%/27.1%,首要系Q2单季工程承包和成套设备板块付钱利益相当多,净利率13.0%(-0.4pct);3)期间开销率13.0%(+7.9pct),主要影响源自涨势损失增添导致出售开支率升高(+8.2pct);4)经营净现金流-20.5亿(-29.4%)继续承压。

    国外订单充沛,股权慰勉重力强。1)前三季度新签左券约合134亿,外国公约约129亿,占96%,Q3新签公约约合35亿;2)国外交事务务在手协议591亿,为二〇一五年营收7.3倍;3)水管理业务突破,依托Wat尔/安徽中华南理教院程公司北大技巧优势,贰零壹肆年于金昌、吉首等地成功四个档案的次序;4)11月二十一日向宗旨团队予以2142万份期货合作选择权,占比1.9%,行权价20.84元/股,供给二零一四-2018/19/20年净利CAGQashqai十分的大于15%,ROE 不低于12%,收益固然绑定。

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