开辟行当,煤炭开荒行当周报
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一、 一周行业热点

本周市场动态:动力煤港口价格温和上涨,焦煤价格陆续提涨

    1、2018年长协量有增,价格走势还看供给;2、12月份煤价或在调整中回归合理区间;3、市场缺什么煤?4、市场分化之下,动力煤价靠向合理区间。

    动力煤:12月15日秦港5500大卡动力煤平仓价为691元/吨,较上周上涨5元/吨,12月13日环渤海动力煤指数报价576元/吨,连续4周持平。产地方面,各地煤价整体保持平稳,局部开始小幅反弹,不过块煤销售压力仍较大,各地块煤价格下降10元/吨左右。本周港口煤价延续温和上涨态势,5500大卡煤价11月下旬以来底部累计回升27元/吨,而5000和4500大卡煤价改善幅度更大,累计涨幅已达到46和39元/吨,产地销售开始好转,价格也在逐步趋稳。近期价格回升,一方面由于需求季节性回暖,本周六大电厂日耗煤量环比再上涨5.5%,沿海煤炭运价综合指数本周涨幅达13.3%,12月以来六大电厂日耗同比增长8.2%,较11月2.6%涨幅扩大,12月日均日耗较11月也提高12.8%;另一方面,临近年末多数企业也以安全生产为主,供应增量不大。此外,港口价格涨幅高于产地还由于铁路运力紧张,产地发运不畅。后期,由于电厂和港口库存也位于中低位水平,其中六大电厂库存可用天数目前已下降至16天,短期电厂日耗也较高,预计价格仍维持高位。

    二、最新观点

    冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1600元/吨,较上周上涨10元/吨;本周产地炼焦煤价稳中有升,部分地区上涨30-50元/吨,而本周产地喷吹煤价整体保持稳定。近期焦煤销售持续转好,部分地区本周焦煤价格已陆续提涨。近期钢焦产业链需求总体好于预期,钢铁库存本周继续小幅下降,目前处于2010年以来的最低点,而下游焦炭价格近一个月来上涨约500元/吨,焦企利润转好,对焦煤的需求也提升;而供给方面,年底煤矿为保安全,供应收紧,而近期北方多地迎来降雪,焦煤发运受阻。此外,国际煤价方面,11月以来澳洲焦煤价格上涨约30%,运抵中国测算价格已高于国内港口价300元/吨以上,海外价格优势较10月下旬下降500元/吨。综合来看,预计国内焦煤价格压力不大。 无烟煤:本周产地无烟煤价稳中有升,其中晋城、阳泉无烟小块煤价上涨100元/吨。近期价格上涨主要由于下游化工企业冬储积极,民用煤销售也在改善。

    我们将在本周的周报中总结一下十一月份煤炭行业运行特点,并展望十二月份煤炭行业的发展趋势以及煤价的趋势等。

    国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别上涨1.3%、上涨6.6%和上涨6%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报237.5美元,较上周不变。按照目前进口煤价测算,国外焦煤价格较国内贵约315元/吨,动力煤价格贵约20元/吨。

    短期来看,临近年末,保供稳价政策进一步显效,强化长协煤供应、促进产能释放、防范囤煤与哄抬价格的政策合力正在形成,对煤价降中趋稳起到了较强的导向作用。随着全国范围取暖用能需求的增加,煤炭冬季消费高峰逐步临近。但在库存与政策等因素的影响下,消费企业扩大库存的需求并未明显释放,更加注重采购与耗煤的动态均衡,这也使得煤价在传统消费旺季的运行更加平稳。

    运销数据:本周沿海运价指数上涨13.3 %,各航线涨幅在7.5元至11.5元之间,本周秦港吞吐量56.7 万吨,环比下跌6.1万吨或9.6%,秦港锚地船舶为105艘,较上周增加20艘。12月15日秦港库存670.5万吨,较上周上涨1.7%或11.5万吨,广州港库存149.1万吨,较上周下跌7%或11.3万吨。

    我们认为年内,到12月底之前,环渤海动力煤指数将趋稳,港口动力煤价格维持高位;供暖季日耗大幅上升,港口和终端库存均有所下降,秦港动力煤价格触底反弹,料此期间动力煤价格会有反复,总体维持高位。炼焦煤方面,焦煤受钢铁和焦炭限产影响的冲击逐渐消化,供暖季价格回调空间不大。

    观点:焦煤价格陆续提涨,动力煤继续回升,整体需求好于预期

    年底之前行业基本面向好有望带动煤炭股继续反弹,建议关注业绩优良、具备高分红预期的煤企陕西煤业、中国神华、露天煤业;关注受益于双焦价格上涨的炼焦煤龙头潞安环能。

    本周煤炭开采III指数下降1.5%,跑输沪深300指数0.9个百分点。煤炭市场方面,本周动力煤港口价格延续温和上涨趋势,较上周上涨5元/吨,产地销售开始好转,价格也在逐步趋稳,旺季需求增长继续体现;而炼焦煤方面,近期焦煤价格逐步企稳,局部地区陆续提涨30-50元/吨,下游钢铁库存快速下降,焦炭价格底部回升,累计上涨500-600元/吨,海外焦煤价格也快速上涨,表明终端需求整体好于预期。后期,12月和1月仍为动力煤消费旺季,焦煤下游需求和海外煤价也将支撑焦煤价格,加上年底各地生产以保安全为主,产量预计维持低位,预计动力煤和焦煤价格短期均维持目前高位水平。

    板块方面,本周能源局发文要求既要大力提升供暖清洁率,又要千方百计保障城乡居民温暖过冬,同时要求煤炭企业合理释放先进产能保障取暖用煤,预计北方部分地区燃煤供暖放开进一步利好动力煤需求,而年末煤企为保安全,生产积极性较低,预计供给将继续受限(统计局数据表明11月全国煤炭产量同比下降2.7%,神华商品煤产量同比下降6.2%)。相比2、3季度,目前行业供需面整体好于预期,预计2018年市场煤价总体也有望维持今年的相对高位水平(动力煤港口价格17年至今平均为630元/吨,而18年也有望维持600元/吨以上)。

    本周我们发布年度报告《2018年策略:煤价有望维持高位,行业估值仍在底部》,中长期看国内外供需有望维持平衡,煤炭行业正在从高弹性转向稳增长,行业改善一方面来自未来资产负债率的下降和历史负担的逐步消化,另一方面来自国企改革和供给侧改革带来的大企业集中度的提升和煤价的高位运行。16年以来行业盈利大幅提升,但煤炭板块估值处于相对低位,后期估值有望稳步提升。公司方面,重点看好低估值龙头:陕西煤业、兖州煤业,潞安环能、西山煤电,以及长期受益于煤层气行业增长的蓝焰控股等公司。

    风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,新增产能过快释放,煤炭进口限制政策放松,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。

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