获专利分案转让收益,收获国际专利
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国际专利首次获得授权。该专利是公司与药明康德共同研发的用于治疗小细胞肺癌、胃癌、食管癌等恶性肿瘤的创新药物ZSP1602项目的化合物专利。此次加拿大专利授权是公司第一次通过PCT申请途径获得国际专利授权,是公司新产品开发国际化进程的一个重要标志。

转让专利分案收益。此次转让为ZSYM003项目的发明分案专利,并非整个专利的全部权益,公司进入临床阶段的化合物的专利性不受影响。该专利以发明保护一个新化学骨架结构为基础,以此结构衍生的化合物普遍具有较高药效活性和成药性,公司仅仅转让了其中一个选项,而且公司严格筛选进入临床的品种,我们认为具有更高的临床价值。该品种为突变选择性EGFR抑制剂,治疗耐药性肺癌,目前国内上市品种为阿斯利康的奥希替尼(2017年3月上市),目前定价5.8万元/30片,患者人群8~10万人,理论市场空间预计超过40亿元。

    探索创新转型模式。通过合作研发模式,公司获得10个在研一类新药,高效迅速建立产品研发梯队。围绕在研究新药价值,公司持续探索新模式降低新药研发投入,降低投入风险。前期公司通过转让ZSYM003项目专利分案提前获得收益。此次国际专利授权,为公司探索国际专利授权开辟道路。

    资源利用创新模式,分享受益降低风险。此次专利转让公司共获得3320万元,分两期兑现,第一期专利授权为500万,第二期上市后销售2820万元。对比公司临床前的研发投入,转让收益分摊了新药研发的风险。此次转让也说明研发创新可以在各个阶段产生效益,是公司创新创造价值的良好开端。公司和药明康德合作品种10个,预计后续进入临床阶段的品种,待一期临床数据公布,其价值有望显著增长。

    看好公司创新转型和眼科平台建设,维持买入评级。公司内生保持平稳增长,预计盈利预测2017-2019年EPS分别为0.55、0.62、0.69元,对应PE为23、21、18倍。公司与药明康德合作布局新药研发推动公司向创新转型,同时积极外延整合进入眼科医疗服务业,构建眼科全产业链平台,维持买入评级。

    看好公司创新转型和眼科平台建设,维持买入评级。公司内生保持平稳增长,预计盈利预测2017-2019年EPS分别为0.55、0.62、0.69元,对应PE为21.64、19.17、17.21倍。公司与药明康德合作布局新药研发推动公司向创新转型,同时积极外延整合进入眼科医疗服务业,构建眼科全产业链平台,维持买入评级。

    风险提示:原材料三七价格波动,外延式并购整合风险、新产品研发国际化进程不确定性。

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